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　　【投資要點】：

　　1、軌道交通行業“十三五”迎萬億市場空間，再續輝煌：盡管中車半年報顯示高鐵業績下滑，地鐵收入攀升，但隨著國家密集政策的持續大力推動，十三五期間我國鐵路固定資產投資年均依然維持8000億高位，動車組采購年均超過700億;在城軌方面，自從2013年城軌投資審批權限下放，地方政府投資建設積極高漲，產業進入爆發式增長期;預計十三五期間我國城軌建設投資額將超過2.5萬億，地鐵車輛市場超過3000億 ;在軌交裝備出海方面，中國高鐵憑借著二分之一甚至三分之一的性價比優勢快速打開市場，贏得數百億美元海外訂單，且有更多更大潛在項目正待開發。

　　2、產業鏈中游競爭格局穩定，部分領域存國產替代空間，下游軌交信息化市場方興未艾：軌交產業鏈上游設計院所壟斷競爭格局已定，中游裝備制造領域結構復雜龐大，核心部件市場規模百億級，空間廣闊，國產化重擔大多為中車旗下單位所壟斷，部分核心零部件如制動系統、剎車片、連接器等大多為國外所壟斷50%-80%，存國產替代空間;下游軌交信息化分支數以百計，空間廣闊，且受行業“高速+重載+安全”之勢與電氣化升級剛需雙輪推動，未來市場需求有望持續得到攀升。

　　3、下游軌道交通信息化市場與裝備制造領域優質企業出海機會值得重點期待：在軌交信息化領域，受制于資質認證周期過長、行業研發體系封閉，以及自然環境的突發性，技術實力與系統集成能力成為企業競爭的關鍵要素;在裝備出海方面，現已形成具有我國特色的四大出海模式，而我國先天的性價比優勢與項目經驗的豐富順理成章地成為了我國企業出海競爭的首要關鍵。

　　4、新三板市場的軌交信息化和裝備制造領域的重點標的推薦：1、科安達(832188.OC)：我國地鐵計軸系統絕對龍頭;2、交大思諾(871196.OC)：手握核心技術，成就列控系統核心部件供應商;3、泰通科技(832602.OC)：我國鐵路列車通信領域補盲系統龍頭;4、益昌電氣(871619.OC)：穩打穩扎中東地鐵接觸軌市場，積極樹立優良品牌;5、華高世紀(430039.OC)：國內列車乘客資訊系統領先企業，乘勢積極出海;6、潯灃軌道(838295.OC)：我國地鐵屏蔽門核心零部件主要供應商，積極開拓海外市場。

　　一、軌道交通行業“十三五”迎萬億市場空間，再續輝煌

　　1、十三五規劃力促行業4萬億固定資產投資落地

　　(1)軌道交通行業政策發布密集，支持力度空前

　　軌道交通行業包括高鐵、普鐵以及城市軌道交通，其中城市軌道交通涵蓋了地鐵、城際、輕軌、有軌、磁懸浮、APN等新興交通方式。在國內經濟持續走緩、下滑壓力顯現以及城市擁堵日益的雙重緊迫形勢之下，穩定國家經濟的重擔毫無疑問的落在了鐵路及城軌等建設之上。投資1億元軌道交通建設足能帶來2.6億元的GOP增長，對經濟增長穩定的效果可見一斑，由此當之無愧的成為國家經濟持續穩定高速增長的一劑良方。在恰逢迎來國家十三五建設的特殊時期，國家有關部委相繼積極出臺了眾多軌道交通行業利好政策規劃，支持力度也空前強大。由發改委、交通部及國家鐵路局共同印發的《鐵路三十五發展規劃征求意見稿》中明確提出十三五期間我國鐵路固定資產投資將達3.5-3.8萬億，中央及地方并將進一步加大預算內資金支持。同樣由發改委及交通部發布的《三年行動計劃》指出2016-2018年擬重點投資2萬億元新建、改建、擴建線路2萬公里，擬重點投資1.6萬億元新建城市軌道交通2000公里以上。密集的利好政策發布，空前的力度支持充分表明國家大力發展軌道交通的決心和信心。

　　(2)再乘十三五政策東風，鐵路建設萬億市場空間待落地

　　經過“十二五”時期國家鐵路建設的持續推進，我國軌道交通行業鐵路營運里程已經由2012年的不足十萬公里(9.8萬公里)增長至2015年的12.1萬公里，首次突破了12萬公里里程大關，鐵路新線投產年增加約5000-6000公里。隨著國家鐵路建設浪潮的持續高漲，多項政策規劃的密集疊加，據2016年修訂版的《國家鐵路中長期規劃》提出“到2020年，一批國家鐵路重大標志性項目將建成投產，鐵路網規模里程達到15萬公里，地域上覆蓋80%以上的大城市;到2025年，鐵路網規模達到17.5萬公里左右。”，我國十三五期間鐵路新線投產年均新增6000公里里程。受制于2011年“7·23甬溫線特大高鐵事故”的惡劣影響，我國此后兩三年鐵路開工建設速度明顯放緩，由此造成了行業內2016、2017年鐵路新線完工投產的斷崖式下滑。在完善高鐵信號系統，加大安全保障力度過后，全國鐵路市場逐漸回暖，預計到2018年全國鐵路新線投產里程超過6000公里，2020年超過1萬公里，行業逐漸再次爆發。